来源：长江商报

　　全球化汽车零部件公司均胜电子（600699.SH）上半年业绩持续改善。并购

　　7月11日晚间，均胜净资均胜电子披露业绩预告，电双动半顶占预计2023年半年度实现营业收入约270亿元，轮驱同比增长18%，年预扭亏归母净利润约4.75亿元，盈亿亿商誉悬与上年同期相比，持续产成将实现扭亏为盈。并购2022年上半年，均胜净资均胜电子实现归母净利润为-1.05亿元。

　　资料显示，均胜电子主要靠汽车安全系统和汽车电子系统驱动营收，2022年分别实现营收344亿元、150.96亿元。

　　长江商报记者注意到，均胜电子通过外延式并购成为全球汽车安全系统龙头，但随之而来的是巨额的商誉风险。截至今年3月末，均胜电子账面还有53.67亿元的商誉，占净资产的比例高达30.27%。

　　此外，相比华域汽车和一汽富维等同行业企业，2022年均胜电子去年的研发支出资本化率较高，而前两者同期这一指标均为零。业内人士表示，较高和不稳定的研发支出资本化率，或说明公司存在调节利润的嫌疑。

　　二季度扣非净利预增383%

　　均胜电子业绩波动较大，2021年巨亏后，2022年开始扭亏为盈，2023年上半年持续改善。

　　根据业绩预告，预计公司在2023年上半年实现营业收入约270亿元，同比增长18%，归母净利润约4.75亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。2022年上半年，均胜电子归母净利润为-1.05亿元。

　　主营业务盈利能力更加强劲。根据公告，均胜电子上半年预计实现扣非净利润3.95亿元，同比增长约383%。其中，预计2023年第二季度单季实现扣非净利润约为2.62亿元，环比2023年第一季度增长约97%。

　　对于盈利能力的提升，均胜电子表示，随着全球汽车主要市场的需求逐步恢复、供应链逐渐趋于稳定以及智能电动汽车的快速发展，行业经营环境有所改善。

　　数据显示，2023年上半年公司各项业务继续保持稳健增长，其中，汽车电子业务紧随智能电动化以及中国市场的大发展趋势，持续强劲增长，预计实现营业收入约83亿元，同比增长约24%；汽车安全业务稳步增长，预计实现营业收入约187亿元，同比增长约15%。

　　长江商报记者注意到，虽然均胜电子2022年及2023年上半年盈利能力有所好转，但这是在2021年巨亏的基础上实现的。

　　Wind数据显示，2019年至2020年，均胜电子业绩出现波动，实现营收分别为616.99亿元、478.9亿元，同比变动9.82%、-22.38%；归母净利润为9.4亿元、6.16亿元，同比变动为-28.68%、-34.45%。

　　在盈利能力连续两年大幅下滑后，均胜电子2021年录得巨额亏损，当年，公司实现营收456.7亿元，同比下滑4.64%；归母净利润为-37.53亿元。

　　2022年，均胜电子实现营收497.93亿元，同比增长9.03%；归母净利润为3.94亿元，同比增长110.5%。2022年虽然成功扭亏，但营收与2019年高点相比还差119.06亿元，归母净利润仅为2019年的41.91%。

　　同行业来看，虽然近一年多来，均胜电子的盈利能力有所恢复，但净利率水平持续低于华域汽车。

　　数据显示，近10年来，均胜电子的销售净利率整体上呈现下滑趋势，从2013年的4.91%波动降低至2022年0.47%；同期，华域汽车的净利率从2013年的9.15%降至5.09%。

　　商誉占净资产比例高达30.27%

　　公开资料显示，2021年，全球汽车行业受到车规级芯片短缺、新冠疫情反复、原材料价格与运输成本上涨、宏观经济下行压力等因素的影响，均胜电子业绩巨亏。

　　不过，长江商报记者注意到，除上述行业因素外，公司的大幅计提商誉减值准备，也是不可忽视的原因。

　　2021年，均胜电子对商誉计提了20.19亿元的减值准备，导致当年归母净利润亏损高达37.53亿元。值得一提的是，该商誉主要为收购KSS和Technisat汽车信息板块业务（后改名为PrehCarConnectGmbH）所形成。

　　事实上，回溯均胜电子的成长之路，可以发现，公司主要是通过外延式并购，一步步成长为一家国际化程度很高的汽车零部件供应商和技术服务提供商。

　　具体来看，从2011年开始，均胜电子开始了其并购路，包括并购德国汽车电子公司普瑞（PREH）、德国机器人公司IMA、德国群英（QUIN）、汽车安全系统全球供应商美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外）。

　　在一系列并购之后，均胜电子的商誉自2015年的3.08亿元骤增至2016年的74.68亿元，随后在2018年达到历史高点81.82亿元。

　　截至2023年一季度末，均胜电子账面还有53.67亿元的商誉，占净资产的比例高达30.27%。业内人士表示，巨额的商誉压顶，对均胜电子来说，始终是盈利的一大魔咒。

　　除此之外，长江商报记者还发现，2022年，均胜电子的研发支出资本化率高达29.5%，而与之相对比的是，同行业的华域汽车和一汽富维的研发支出全部费用化，资本化率为零。

　　值得一提的是，均胜电子的研发支出资本化率在2017年曾达到最高的47.85%。业内人士表示，研发支付的高资本化率，这在一定程度减少了费用的计算，间接有调节利润的作用，2022年公司的扭亏为盈与此不无关系。

责任编辑：杨红艳